灯塔瓴科解析股权投资动态助力中国制造业腾飞

admin1年前 (2024-09-21)灯塔瓴科产业信息42

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　　在上个月灯塔资本加速计划发布以后，我们陆续收到了创业者的报名，还有一些合作机构也在和我们沟通，其中不乏一些非常不错且已经和投资人接触过的项目，但因为缺少与资本的沟通经验，在关键的融资环节中有很多的疑问。

　　所以接下来，我们会开始在线上和线下分别通过文章普及、在线路演、线下活动等一系列组合拳，帮助更多的制造业企业，而线上的每一篇文章都将以深入浅出的方式，结合实例和数据，帮助读者理解和掌握制造业企业融资的相关知识。同时，我们也会邀请业内的专业人士进行访谈，提供他们的经验和建议。

　　希望通过这个系列文章，让更多的制造业企业了解并掌握融资的技巧和策略，让我们共同努力，为中国制造业的繁荣发展贡献力量！

　　首先，让我们来看一看2023年中国股权投资市场的整体趋势。

　　我们都知道，作为中国经济基本盘的支柱产业，制造业的发展一直备受关注。那么，在当前的资本市场环境下，制造业企业又该如何把握投资新风向，实现自身的腾飞呢？我们首先了解下资本市场的现状。【注：本文主要说明的资本市场以股权投资中的VCPE市场为主，即未上市公司的股权融资市场】

　　2023年投资机构还有钱投资么？

　　中国的股权投资市场实际是从上世纪90年代开始萌芽，到现在已经有了30年的发展时间，从周期来看，我们经历了三次科技发展浪潮，但从规模来看，我国的股权投资市场还是在高速发展的一个阶段。

　　而从2019年开始，美国开始发起贸易保护主义，以及突发的疫情，引发了全球产业经济格局骤变，股权投资市场的投资逻辑也开始逐渐发生变化，尤其是核心产业链以及卡脖子等核心技术成为股权投资的主旋律，投资机构从过去以消费产业市场和平台经济为主的投资，转向以科技创新和供应链为主的投资方向。

　　这种内外环境的全面共识的投资转向，实际也面临巨大的挑战，核心原因就是投资机构的资金规模和能力问题，要知道过去的投资机构的一部分资金来自外资，主力就是美元，美元基金的投资就是股权投资市场的风向标，而现在，一方面美元LP投资人在减少，另一方面过去投资赛道也发生比较大的转变，所以看起来国内投资机构的募资并未下降太多，但也可以看出转型期投资机构的焦虑。

　　这也是为什么，今年虽然没有疫情，VC/PE投资和募资却都在下降，如图所示。2023上半年，中国股权投资市场共计3289只基金完成新一轮募集，新募资总规模超7300亿，依旧维持下降趋势，分别同比下降23.5%，募资非常不容易，地主家的余粮快速减少。其中，美元基金募资步伐延续下降趋势，共计23只外币基金完成关账，同比下滑54.9%；募资规模约422.28亿元人民币，同比降幅达35.4%。

　　估计下半年这个数据还会继续下降，国内美元基金的降低，直接带来的影响就是后续我国企业海外上市的数量也会带来巨大的挑战。

　　募资下降给投资机构带来的焦虑来自2个方面，一个是主力资金方的诉求，另一个就是对科技和产业的投资能力还需要时间来验证。

　　首先是主力资金方的变化，投资机构的钱来自哪里？如上图，过去主要是家族财富、母基金（个人财富为主）之类相对市场化的资金，而近些年来看，基金背后的资金LP的分布主力已经变成了国资背景。2023上半年，虽然非国资LP认缴出资次数占比86.5%，但募资总额中有70%的钱来自国有控股和国有参股的LP。

　　在中国资本市场，投资机构的使命变成了帮政府把钱管好，支持中国的科技创新、创业。所以可以看到今年大量的投资机构除了投资项目的常规操作外，往往还要带上政府的招商诉求，以帮助出钱的地方政府完成地方产业发展的各项指标，一夜之间风险投资人变成了产业招商人。

　　而由于资金方和投资风格的转变，也让投资市场受到了一定的影响，如下图所示：国内股权投资方面出现了量价齐跌的现象，2023年上半年，国内的投资金额下降42%，投资案例数下降了37.5%，这应该是股权投资市场最近20年下降最多的一次。这就是上面所说，整体环境转型期带来的适应过程，也是我们要承受的结果。

　　上面内容说明了国内的资本市场整体情况，很多老板不明白其宏观数据的意义，为什么要知道这些投资机构的资金情况，这里需要说明一下，制造业企业融资的时候，务必记住一点，钱的属性决定了投的属性，过去国内的资金主要流向两个行业，一个是以城市化为主的房地产以及消费产业，另一个就是以互联网为主的IT通讯和平台经济产业。这些行业往往增速快、爆发力强，所以也就不难理解为什么财富类资金喜好这类项目。

　　而当前，资金的主要来源是国资背景为主，这类资金往往承担着国家重大项目攻坚克难，和地方经济发展的使命，股权投资VCPE市场就是中国经济的晴雨表，也是一个重要的指标。所以我们看到在当下资金主力也逐渐转向，2023年上半年投资最多的行业是半导体、机械制造、电子设备、生命科学、数字科技。其他平台经济和消费类的投资在不断下滑，尤其是连锁零售的投资，下降了73%，如下图所示：

　　过去10年，国内的投资区域主要分布就是超一线城市的【北上深杭】为主，原因主要是投资机构和团队的总部一般都在这些国际大城市，而一些大厂也在这些城市，大厂高管离职创业大概率都会在周边创业，投资核心还是对人的投资，所以人才和创业氛围是城市核心的竞争力，而近些年，随着数字化的全面普及，新一线和新经济圈的形成，让过去这些优势逐渐开始降低，尤其是当前投资的主力转变为实体经济的制造产业为主，这让过去以掌握自主技术的实体制造业在本轮经济变化的过程中，备受投资机构青睐。

　　最近出现一些很流行的段子里面，很多投资人在去低线城市的高铁上遇到，还有投资机构艰难看项目的过程，为了实地调研制造业企业，投资机构要从北京先坐飞机，然后转高铁，再转大巴到县城里面打车1个小时才到产业园区看一个制造业项目，这让过去在北京坐商的投资人很难适应。

　　江苏在投资案例数上排第一，上海的投资金额排第一，深圳在江苏、上海和北京之后位列第四。北京、上海、广州投资额同比下降超30%。

　　值得一提的是江苏，近三年的投资数量和金额稳步提升，上市企业也是最多的省份之一。2018年，江苏明确打造制造强省、支持集群发展的规划，始终把实体当作“看家本领”，江苏全省16个重点集群规模工业比重达70%左右，以高端装备、新能源汽车、电子信息、生物医药、集成电路为主，先进制造业集群总数居全国第一。为硬科技创业时代创下良好土壤。

　　所以可以看出，资金投向发生了明显的转型，也让我们欣喜地看到中国实体经济的投资正在快速增长，以半导体设备、机械制造、医疗健康、新能源等行业为代表的周边和上下游产业链必将随着这一波资金的助力更高质量的发展，也预示着中国制造的更多潜力还有待投资机构进一步挖掘。

　　因为钱到哪里，必然就会带来巨大的财富效应，实体经济获得融资的价值巨大，他们拿到资金后会投向研发，科研经费会增长，替代性产品会大面积出现，新的设备和生产材料会增加，这些设备会给大量工厂带来订单，同时新的设备和订单会带来更多的就业，上下游零备件的供应链也会随之增长，所以我们不仅要看到融资和投资的下降带来的利空，也要看到资金的投向转型，以及还需要时间来体现的资金带来的衍生发展，这就是我们为什么很乐观地看到中国制造业必然腾飞的基本盘。

　　最后，我们来看下，资本市场环境最重要的一部分，也是对制造业企业和投资人一个阶段性的终点，就是IPO上市，所有的制造业企业资本化的目标，都应该是以上市IPO为目标的，这也是投资人投资一家企业最重要的指标，当然对投资人来讲，如果不能上市，被其他企业并购也是一种不错的退出方式，但并购退出对企业家就不是最优的选择了，关于这一点我们后面的文章在交易环节上，还会继续阐述。

　　总体来看，2023年上半年，中国股权投资市场共发生1300多笔退出案例（退出案例包含IPO和并购等方式）。今年的投资机构普遍都在募资，所以在基金的投资人LP们大多需要现金回报的情况下，资本市场退出不升反降，这也给接下来需要融资的企业带来一定的压力。港股出现小复苏。交易18起，相较2022年上半年增加一倍多。随着港交所新一轮改革落地，已有企业以18C规则申请上市，“特专科技”公司有望激发香港资本市场活力。

　　从Top5热门领域看，主要集中于半导体及电子设备、生物技术/医疗健康、机械制造、IT、化工原料及加工，从这个数据上看与前面所讲的投资市场属性基本吻合，也体现出不管是在一级还是二级市场，资本要支持实体经济的共识已经形成，作为中国经济基本盘的实体制造业必然会进一步引起资本的重视，以地方为主的国有资金也会积极地通过资本力量，以市场化的方式推动制造业转型升级。

　　综上所述，2023年中国股权投资市场出现了巨大的挑战，但是VC/PE依然坚定地支持中国实体经济的创新与创业。

　　不管是企业家或者是投资人，他们敢为人先，也是最勤劳的一群人。未来整体资本市场的趋势将为中国制造业企业提供更多的机遇和支持。投资人在股权融资中扮演着关键的角色，通过战略合作和资源整合，帮助企业实现快速发展和转型升级。因此，作为投资者和企业家，我们应该密切关注资本市场的动向，把握投资新风向，助力中国制造业腾飞！

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